在过去的一个月里，游戏股在元宇宙的概念上卷土重来，而周末的英雄联盟S11总决赛中，来自中国LPL赛区的EDG球队赢得了全球总决赛冠军，也为本周第一个交易日的游戏股走势增添了一把火。

今天下午，网络游戏指数上涨3.68元宇宙指数上涨%1.5%。截至收盘时，34只游戏概念股中25只股票收盘，宝通科技、天舟文化、汤姆猫领涨。其中，宝通科技和天舟文化单日涨幅分别高达20.01%、19.91%。

整个板块上涨强劲，更多的监管关注信也无法覆盖市场热情。例如，几天前，深圳证券交易所刚刚发布了一封关注信，询问了元宇宙概念的盛天网络，今天仍在上涨，单日上涨7.7全网游戏板块排名第四。

然而，根据第三季度报告的数据，业内一半以上的公司业绩增长放缓，政策收紧使市场充满变化，依靠概念退出圈或只能维持一段时间。此外，该行业也很激烈，游戏公司必须依靠其他事情来扭转局面。

游戏靠元宇宙翻身？

近日，元宇宙的概念，让一度沉默的网络游戏股再次从投资黑榜回归红榜。

数据显示，过去一周的股票类别ETF在收益率排名中，前五名与游戏有关。国泰中证动漫游戏排名第一ETF，收益率为7.51%ETF，收益率为7.40%；三是华夏中证动漫游戏ETF，收益率为7.4%。广发中证传媒ETF和鹏华中证传媒ETF随后，周涨分别为6.12%、6.01%。

这些ETF成分股，正好或大多与游戏有关，或与元宇宙有关，或与游戏 元宇宙有关。拉长时间轴对比涨跌也可以发现游戏 元宇宙受到青睐。

根据Wind数据显示，共有85只涉及元宇宙概念的股票，年内共有47只股票获得正回报。年涨幅超过50%的股票有14只，涨幅超过100%的股票有4只，分别是中青宝、石兰微、佳创视频和万隆光电。

然而，记者梳理了9月份以来的涨跌排行榜，发现上述85只股票的涨幅几乎被游戏概念股占据。在涨幅排名前十的股票中，包括中青宝、天舟文化、宝通科技、汤姆猫等7只股票都是游戏概念股，涨幅排名第11的完美世界也是游戏概念股。

换句话说，元宇宙的概念很受欢迎，资本迅速涌入游戏股。然而，元宇宙是基于交互设备迭代和更高的计算能力，显然离成熟的应用程序还有一定的距离。如果游戏真的会成为元宇宙最早着陆的领域，无论元宇宙需要多长时间？

安爵资产董事长刘燕告诉记者，元宇宙的主要入口确实是游戏，但元宇宙的概念是基于交互设备迭代、更高的计算能力、虚拟现实和提高现实技术的技术升级。

此外，刘岩认为，虚拟偶像主播，NFT元宇宙落地的机会也很容易出现在概念、增强现实应用等领域。最近虚拟人刘的人气就是一个很好的例子。虚拟人技术日新月异，虚拟偶像很容易占领普通人的认知世界，进而促进元宇宙在现实生活中的不断落地。

国内游戏公司摩擦元宇宙的概念，但在市场价值创下新低、业绩同比下降、政策监管更强的背景下，他们努力拯救自己的表现。从概念投机的角度来看，短期游戏公司股价投机甚至投机是可能的，但普通投资者很难从这个没有实质性技术进步、绩效支持和愿景规划的纯概念中赚钱，而且很容易在高水平上工作。刘燕说。

9月初，纷纷改口

也许游戏是逐步构建元宇宙世界最合适的领域，但现实世界显然离元宇宙的成熟应用还很远。现在开始飙升，是不是太早了？监管机构还关注并询问了相关股票。从公司的回答来看，9月似乎是一个关键的声明时间点。

91月，汤姆猫表示，该公司拥有元宇宙产品开发的用户基础，并成立了元宇宙方向的专项工作组，开发和批准特定类别的游戏的概念。该公司投资的天际微动已经开发了许多VR游戏。10月26日，由于汤姆猫(浙江金科汤姆猫文化产业有限公司)在深圳证券交易所投资者关系互动平台回复投资者关于公司在元宇宙的信息，VR浙江省证券监督管理局决定对公司、公司董事会秘书胡飞采取出具警示函的监督管理措施，并记录在证券期货市场诚信档案中。

同样在9月，中青宝曾在官方微信公众号上自称穿越元宇宙，开启虚拟与现实的梦幻联动，并表示其新游戏酿酒大师有强势进入元宇宙游戏，引发资本市场的大量购买。中青宝还宣布，元宇宙是一个巨大的概念和模式，公司仍处于初步探索阶段，接触概念相对较浅，相应的产品仍在研发中。

9中青宝的股价从7月7日至11月4日收盘8.28元/股涨至32.7元/股。11月4日晚，中青宝再次收到深圳证券交易所发布的关注函，要求解释公司正在开发的元宇宙相关游戏《酿酒大师》的具体内容和与元宇宙概念的相关性，并指出是否存在摩擦元宇宙热点概念炒作股价的动机。

仔细看看盛天网提到元宇宙相关业务的措辞，态度也在9月份发生了变化。根据8月份公司对投资者问答的回复，只是未来将积极探索元宇宙的相关内容和平台。9月，盛天网开始表示正在积极研究元宇宙与云游戏联动的相关命题，但没有具体的项目研发计划。

11月3日盘中，盛天网络发布了一份《投资者关系活动记录表》显示，公司拟在线下场景打造元宇宙接入点，在网吧中开辟元宇宙体验专区，近期已开展了相关项目的前期立项和研究准备工作。公司还称，云游戏或是元宇宙雏形，是通向元宇宙的必经之路。

11盛天网也收到了深交所的关注函。

但元宇宙短期内是不可靠的

9月份为何改口？一方面政策收紧，另一方面业绩预冷。

81月30日，国际新闻出版署发布《关于进一步严格管理，有效防止未成年人沉迷网络游戏的通知》，规定所有网络游戏企业只能在周五、周六、周日和法定节假日20:00至21:00为未成年人提供1小时网络游戏服务；9月8日，中共中央宣传部等部门采访了腾讯、网易等重点网络游戏企业、游戏账户租赁和销售平台和游戏直播平台；9月16日，国家新闻出版署推出了游戏企业反成瘾实施报告平台。9月27日，国务院发布了《中国儿童发展纲要（2021-2030 年）》，实施了全国统一的未成年人网络游戏电子身份认证，完善了游戏产品分类、内容审核、时间限制等措施。

另一方面，上市游戏公司前三季度整体利润承压，行业整体数据下滑。

根据第三季度报告，2021年前三季度上市公司游戏行业(不包括ST）平均营收22.441亿元，同比持平；实现母亲平均净利润 5.11 亿元，同比下降约20%；实现非归属母亲平均净利润扣除3.681亿元，同比下降约19%。即使在过去的三年里，平均毛利率也有所下降，从2020三季度开始67.50%下滑至今年三季度的63.51%。

此外，游戏板块整体净现比稳定性差，2020年第三季度板块净利率在疫情带动下达到30.45%，今年第三季度下降到21.22%。汤姆猫、三七互娱、吉比特是大量公司比例低于100%、连续三个季度保持稳定的公司。

华创证券在研究报告中表示，游戏行业的商业模式决定了其现金流周转率和回收率相对较高。如果净现金比继续保持在较低水平，则表明经营净现金流与净利润的匹配度不高。

此外，根据伽马数据9月份发布的《2021年》7-9 月移动游戏报告显示，2021年9月国内移动游戏市场规模为180.3 亿元，环比下降6.28%；7-9移动游戏市场实际销售收入554.69亿元，环比下降0.85%，同比增长9.09%。

“A股票游戏上市公司质量参差不齐。许多游戏公司主要依靠网络分销和客户服务来诱导玩家无限制氪金来推动业绩。在国内政策监管日益严格的背景下，这些公司的销售渠道开始受到限制，低端产品客户流失严重。很难看到这些公司长期增长的可能性。 刘燕说。

很明显，游戏公司想要打破游戏。一方面，政策收紧使市场充满变化，另一方面，游戏公司的优秀作品频频出现。在未来，肯定会出现28分化甚至19分化。行业内的优质资源将集中在行业内最具创造力和影响力的公司，未来几年可能会出现更强的现象。

随着国内市场增长逐渐放缓，随后的行业增长预计将从海外市场获得，这可以证明米哈旅游和原神在世界上的巨大成功，他进一步表示，游戏没有国界，如果现有的游戏公司能够在产品上取得突破，中国的游戏人才储备和水平在世界上也具有很高的竞争力，游戏板块目标仍具有巨大的投资价值。

然而，一切都是绝对的。刘燕认为，新技术和新概念的出现有机会让落后者找到打破游戏的机会。当游戏遇到元宇宙的概念时，很可能会有吃螃蟹的人。